이 기사는 2019년 02월 14일 10시58분 thebell에 표출된 기사입니다

KDB산업은행이 동부제철의 경영권 이전을 위해 2750만주의 신주를 발행할 것으로 예상된다. 동부제철의 최대주주인 산업은행은 지분 매각이 아닌 신주 발행을 통해 경영권을 이전한다. 산업은행은 동부제철 매각을 수차례 시도했는데 이번엔 성공할 지 관심이다.

14일 관련업계에 따르면 동부제철 매각 방식은 인수자가 40% 이상의 지분을 확보하는 신주 인수 방식으로 진행된다. 동부제철의 최대주주가 되려면 산업은행의 보유 지분(39.17%)보다 많은 지분을 확보해야 가능하다. 산업은행은 책임 경영 차원에서 동부제철의 지분을 매각하지 않고 보유하는 방안을 검토 중이다. 40%보다 더 안정적인 지배력을 확보려 한다면 50% 이상의 지분을 확보하는 방식도 생각해볼 수 있다.

이번 매각은 산업은행의 금호타이어 매각 방식과 유사하다. 산업은행은 신주 1억2927만주를 발행, 금호타이어의 경영권을 중국에 넘겼다. 더블스타는 신주를 인수, 금호타이어의 지분 45%를 확보했다. 산업은행 등 채권단은 금호타이어의 지분 42%를 보유했는데, 매각 후 지분율이 23.1%로 낮아졌다.

동부제철의 총주식은 2738만8621주. 이중 산업은행이 보유한 주식수는 1072만8950주다. 인수자가 지분 50%를 확보하려면 최소 2750만주의 신주를 발행해야 한다. 이 경우 산업은행의 지분은 19.55%로 낮아진다. 산업은행을 포함한 채권단이 보유한 지분은 84.71%에서 42.27%로 줄어든다. 산업은행과 동부제철은 현재 신주를 발행하는 것 외에 정해진 건 없다는 입장이다. 인수대상자가 확정된 뒤 이견 조율에 들어갈 전망이다. 현재 KG그룹을 비롯해 웰투시인베스트먼트 등 사모투자펀드 운용사가 유상증자 참여를 검토하고 있다.

채권단이 보유한 동부제철 지분율은 현재 총 84.71%다. 산업은행을 비롯 농협은행(14.9%), 한국수출입은행(13.58%), KEB하나은행(8.55%), 신한은행(8.51%) 순으로 지분을 갖고 있다.


산업은행과 인수 참여자들은 2월 중 실사를 마치고 본입찰에 들어간다. 산업은행이 신주 발행 방식의 매각을 추진하는 건 이번 계약을 성사시키기 위해서다. 채권단은 수차례 동부제철 매각을 추진했는데 번번히 좌절됐다. △동부인천스틸·동부발전당진 패키지딜(2014년) △동부인천스틸 매각(2016년) △당진 전기로 매각(2017년) 시도 등이 있었다.

최대주주의 지분 매각은 인수자에 메리트가 떨어질 수 있다. 산업은행은 신주 발행으로 확보한 투자금을 차입금 상환에 쓸 전망이다. 산업은행은 투자금 용처는 정해진 게 없다는 입장이지만, 재무 건전성을 확보하는 게 시급한 상황이다. 지난해 3분기 기준 동부제철의 부채비율은 4489.3%다. 오는 9월까지 상환해야 할 차입금은 1조5435억원이다.

때문에 채무탕감 여부도 매각 과정에서 변수로 작용할 수 있다. 차입금 중 상당 부분은 채권단에 갚아야 할 자금이다. 동부제철이 갚아야 할 차입금을 탕감할 경우 인수 가능성이 높아질 수밖에 없는 구조다. 그럼에도 동부제철의 저조한 경영성적표는 인수 가능성을 떨어트리는 요인이다. 동부제철은 지난해 매출 2조5613억원, 영업손익은 -569억원을 기록했다. 동부제철은 포스코, 현대제철, 세아그룹(세아제강·세아특수강), 동국제강에 이어 철강업계 5위다. 연 300만톤의 열연 생산 전기로와 180만톤의 냉연 생산설비를 보유하고 있다.