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단기시장 왜곡, CP금리 급등…유동성 부담 우려 [Market Watch]은행 예대율 규제, DLF·라임 사태 등 여파…연말 효과 감안해도 이례적

피혜림 기자공개 2019-11-29 13:28:34

이 기사는 2019년 11월 27일 17:29 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

각종 악재로 단기금융시장 위축이 가속화 되고 있다. 파생결합펀드(DLF) 손실사태와 라임자산운용 환매 중단 등의 여파로 투심이 위축된 데 이어 신예대율 규제를 앞두고 은행권이 단기 시장을 적극 찾자 금리가 매섭게 상승하고 있다. 최근 은행권의 조달세가 주춤하며 시장이 다시 안정을 찾아가는 모습을 보이곤 있으나 연말 북클로징 효과 등이 더해져 금리 상승세는 멈추지 않고 있다.

주요 기업어음 발행사의 비용 부담 역시 높아질 것으로 풀이된다. 특히 현대카드 등 조단위 발행잔액을 유지 중인 여신전문사의 조달 안정성에 대한 우려가 제기된다. 기업어음 등을 활용한 단기차입 중심의 자산 성장은 금융시장 불안 등의 위기 발생 시 가장 먼저 위협을 받는다.

◇CP 금리 증가 '뚜렷'…물량 소화 어려워

KIS채권평가에 따르면 26일 A1등급의 기업어음 3개월물 금리는 1.780%였다. 국고채 3개월물 대비 52bp 높은 수준이다. 지난 20일부터 A1등급 CP 금리는 국고 대비 50bp 이상 높은 수준을 유지하고 있다. 지난 1년(2018.11.26~2019.11.27)간 해당 수준으로 스프레드가 벌어진 건 처음이다.

CP금리 고공행진은 투심 위축은 물론 발행시장의 영향도 컸다. DLF 손실사태와 라임자산운용 환매 중단 사태 등 투자시장 내 악재가 겹치자 CP 등 단기금융시장에 대한 운용 역시 조심스러워졌다. 북클로징에 나선 기관이 늘어나며 투심이 위축되는 연말 효과를 감안하더라도 금리가 지나치게 상승했다는 우려가 나오는 이유다.

초우량 신용도를 보유한 은행권이 단기시장을 빈번히 찾으며 금리 상승세가 가속화했다. 국내 시중은행은 2020년 신예대율 규제를 앞두고 양도성예금증서(CD)와 예담ABCP 발행 등으로 대응에 나섰다. 예대율 규제를 앞두고 은행권이 CD와 ABCP 발행 등에 적극 나서며 단기시장 금리가 상승했다는 설명이다. CD의 경우 예대율 산정 시 발행분의 1%까지 예금으로 인정받는다.

실제로 올해 CD 발행량은 전년과 비교해도 대폭 증가했다. 올 연초부터 27일까지 발행된 CD 규모는 28조 3100억원으로, 올해가 한달여 남은 현재 이미 지난해 전체 발행물량(21조 2960억원)을 넘어섰다. 'A1' 신용도를 보유한 은행이 단기금융시장 금리를 끌어올리자 이하 크레딧을 보유한 발행사들의 단기조달 부담은 배가 됐다는 풀이가 나온다.

다만 최근 은행권의 단기시장성 조달이 안정세에 접어든 점은 호재다. 업계 관계자는 "CD 발행 등을 지속했던 은행권은 이제 한숨 돌리는 모습이지만 조달금리가 올라간 데다 투심이 위축된 상황은 여전해 최근 CP 발행사들이 물량 소화에 어려움을 겪고 있다"고 말했다.

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국고 3개월물 대비 스프레드 추이/출처 : KIS채권평가

◇현대카드, 발행잔액 '2조'…조달 부담 심화

단기금융시장 금리가 뛰어오르며 여전사의 유동성 부담 역시 높아질 것으로 보인다. 여전사는 수신기능이 없어 자본시장을 통한 자금 조달량이 많은 편이다.

특히 26일 기준 현대카드는 기업어음 발행사 중 유일하게 발행잔액 2조원을 돌파했다. 여전사의 자금조달 규모를 감안하더라도 단기자금시장에서만 2조원 이상을 마련했다는 것은 재무적 부담이 될 수 있다. 26일 현대카드의 발행잔량은 2조 1150억원이다. 이 중 84% 수준인 1조 7850억원이 1년내 만기도래한다.

이밖에도 메리츠종금증권과 신한카드,롯데카드 등의 유동성 리스크가 높아진 것으로 풀이된다. 26일 기준 메리츠종금증권과 신한카드, 롯데카드의 기업어음 발행잔량은 각각 1조 76000억원, 1조 6600억원, 1조 5850억원이었다. 신한카드와 롯데카드의 경우 만기가 1년을 초과하는 물량이 각각 45%, 38% 수준에 달해 상대적으로 안정성을 갖췄지만 메리츠종금증권은 발행잔량 전액이 만기 1년 이내의 단기물이었다.

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2019.11.26 기준
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