이 기사는 2023년 01월 25일 14:06 thebell 에 표출된 기사입니다.

사모투자 운용사인 유니슨캐피탈코리아(이하 UCK)와 MBK파트너스가 꾸린 컨소시엄(이하 UCK컨소시엄)이 오스템임플란트 주식 공개매수에 나선 가운데 최상의 시나리오인 자진상장폐지를 이뤄낼 지 관심이 쏠린다. 오스템임플란트가 자진상장폐지에 성공한다면, 이후 MBK파트너스가 최근 인수한 메디트와 합병될 가능성도 제기된다.

25일 투자업계에 따르면 UCK컨소시엄은 오스템임플란트 인수를 위해 특수목적법인(SPC) ‘덴티스트리인베스트먼트 주식회사’를 설립하고 오스템임플란트 주식 공개매수를 추진한다.

공개매수 주식 수는 최소 239만4782주(잠재발행주식 총수 대비 15.4%)에서 최대 1117만7003주(잠재발행주식총수의 71.8%)다. 최대주주인 최규옥 회장의 지분과 자기주식, 콜옵션 등을 고려하면 사실상 유통 주식수의 100%로 주주들이 모두 공개매수에 응하면 전부 매수하겠다는 의미다.

자금계획도 모두 마련됐다. 공개매수 필요한 최대 2조1250억원의 자금 가운데 4250억원은 컨소시엄이, 나머지 1조7000억원은 NH투자증권으로부터 차입한다.

이번 공개매수는 최소 잠재 발행주식총수의 15.4% 이상만 응하면 성공이지만 컨소시엄 입장에서는 사실상 매입 가능한 모든 주식을 손에 넣는 것이 목표다. 이렇게 되면 UCK컨소시엄과 최 회장은 잠재발행주식총수의 90.7%를 확보하게 돼 자진상장폐지가 가능하기 때문이다.

코스닥 상장기업은 최대주주가 90% 이상의 지분을 확보하면 자진상장폐지를 신청할 수 있다. 컨소시엄이 오스템임플란트의 공개매수를 계획의 최대치로 마무리하게 된다면 실현 가능한 선택지가 된다.

컨소시엄 입장에서는 자진 상장폐지가 최상의 시나리오다. 외부의 경영권 간섭을 받지 않으면서 기업가치를 끌어올릴 수 있기 때문이다. 이 같은 이유에서 SNK와 맘스터치, 한일네트웍스도 지난해 자진상장폐지를 단행했다. 그 연장성상에서 100% 성사가 되지 않더라도 지분을 많이 확보하면 할수록 컨소시엄 측에 유리할 것이란 분석이다.

다만, UCK는 지분 확보에 크게 매달리지는 않는 분위기다. UCK 관계자는 "공개매수 최소 주식 수만 취득하면 경영권을 확보하는 것이기 때문에 무리해서 추가적으로 지분을 매입하지는 않으려고 한다"며 "경영권만 확보하면 경영에 더 신경을 쓸 것"이라고 말했다.

컨소시엄이 오스템임플란트를 자진상장폐지한 뒤 메디트와 합병할 가능성에도 시장은 주목하고 있다. 오스템임플란트와 메디트가 합병한다면 사업적 측면에서 시너지 효과가 날 것이라는 기대 때문이다. 현재 메디트 경영권은 UCK컨소시엄의 일원인 MBK가 들고 있다. UCK는 2019년 메디트를 인수한 뒤 3년 만인 지난해 말 MBK에 매각했다.

일반적으로 구강스캐너는 임플란트와 패키지 형태로 판매된다. 치과의사가 구강스캐너로 입 속 구조를 확인한 뒤 이에 알맞게 임플란트 시술을 제공하는데 보통 치과에서는 임플란트 업체들이 추천하는 구강스캐너를 이용한다.

메디트는 3차원(3D) 구강 스캐너 솔루션 분야의 글로벌 1위 기업으로 글로벌 구강 스캐너시장 점유율 24% 가량을 차지하고 있다. 오스템임플란트는 임플란트 제조, 판매를 영위하고 있으며 국내와 중국 임플란트시장 점유율 1위, 글로벌 4위 기업이다.

하지만 이와 관련해 오스템임플란트와 메디트가 합병하기에는 큰 산이 많다는 지적도 나온다. 메디트와 오스템임플란트 기존 주주들의 동의를 얻기 어려울 뿐만 아니라 두 기업 모두 사모펀드운용사가 경영권을 쥐고 있는 상황에서 각 기업에 투자한 출자기관(LP)간 이해상충 문제가 불거질 수 있기 때문이다.

오스템임플란트와 메디트가 집중하고 있는 시장이 달라 합병하더라도 시너지를 내기가 어렵다는 말도 나온다. 이 사안에 정통한 관계자는 “오스템임플란트는 중국과 국내 시장에, 메디트는 유럽과 미국 시장에 집중하고 있어 시너지를 꾀하기가 쉽지 않을 것”이라고 말했다.