이 기사는 2023년 09월 26일 13:37 thebell 에 표출된 기사입니다.

한국항공우주산업(KAI)이 꾸준히 민영화설에 휘말리는 것은 과거 경영 위축 시기를 보내며 항공방산이라는 국가적 사업의 준공기업 체제 유지 필요성보다 비효율성이 더욱 부각됐기 때문이다. 좋지 못했던 재무구조는 비효율성을 상징하는 요소 중 하나였다.

이제는 상황이 달라지고 있다. KAI는 잇따른 수주를 통해 수취한 선수금으로 차입 부담이 가벼워졌고 대규모 수출물량의 납품 개시에 따른 실적 개선까지 기대할 수 있다. 이처럼 재무구조 개선의 기반은 강화되고 있다. 재무관리의 키를 잡고 있는 박상욱 경영관리본부장 전무가 역량을 입증하는 것만 남았다.

◇수주 덕에 넘치는 KAI 현금, 생산 준비·차입금 상환 동시 활용

KAI는 2023년 2분기 말 연결기준 부채비율이 422.5%로 집계됐다. 전년 동기보다 62.6%p(포인트) 높아졌다. 1년 사이 부채총계가 4조9132억원에서 6조2046억원까지 증가했다.

KAI의 재무구조가 악화했다고 보기는 어렵다. 부채 증가분이 대부분 선수금으로 이뤄져 있기 때문이다. KAI는 지난해 9월 폴란드로부터 FA-50 48대를 수주했는데 총 계약금 4조2000억원의 30%에 가까운 1조2000억원을 선수금으로 받았다. KAI는 1년 내에 수행해야 하는 일감의 선수금을 계약부채로, 나머지는 기타부채로 분개해 재무제표에 기록했다.

주목할 지점은 수취한 선수금의 활용이다. 지난해의 대규모 선수금 수취를 통해 KAI는 한순간에 현금성자산이 총차입금을 웃도는 실질적 무차입 경영으로 전환했다. 동시에 넘치는 현금을 어떻게 활용할 것인지의 과제를 안았다. KAI는 생산활동뿐만 아니라 차입 축소에도 현금을 투입 중이다.

KAI는 지난해 말 기준으로 현금 및 현금성자산 보유량이 2조237억원으로 집계됐는데 올해 상반기 기준으로는 1조860억원으로 거의 반토막났다. 제품 생산에 필요한 재고자산이 2964억원, 작업을 위한 선급금 지급이 1923억원씩 늘어난 가운데 차입금 총계를 2133억원 낮추는 데도 현금이 활용됐다.

앞서 KAI는 5월 만기가 돌아온 2000억원 규모 공모채를 리파이낸싱 없이 자체 자금으로 상환했다. 차입 부담 해소를 위한 현금 투입이 재차 이뤄질 가능성도 있다. KAI는 올해 11월 3000억원, 내년 4월 3500억원 규모 공모채의 만기가 추가로 돌아온다.

현금의 추가 확보 전망은 나쁘지 않다. KAI는 올해 하반기부터 폴란드로의 FA-50 납품을 본격화하며 선수금을 수익으로 전환해 나갈 예정이다. 이집트를 포함해 현재 논의 중인 수출건에서 계약 성과가 발생한다면 추가 선수금 수취도 기대할 수 있다.


◇'인사관리 전문가' 박상욱 전무, 재무에도 일가견

KAI의 곳간을 책임지는 CFO는 박상욱 경영관리본부장(전무)이다. 박 전무는 1964년생으로 공군사관학교를 졸업해(36기) 임관했으며 최종 계급은 예비역 준장이다.

군에서는 작전사령부 인사처장이나 국방부 인사복지실 복지정책과장, 공군본부 인사참모부 근무복지처장 등 주로 인사 관련 경력을 쌓았다. KAI에는 2022년 9월 경영기획실장으로 입사했으며 올해부터 경영관리본부장을 역임 중이다.

군의 복지 관련 직책이 관련 예산의 관리 및 집행의 업무를 수행한다는 점을 고려하면 박 전무가 재무와 완전히 동떨어진 경력의 보유자라고만 볼 수는 없다. 실제 KAI에 합류하기 전 박 전무는 KB국민은행에서 국군금융지원단 단장으로 일하기도 했다.

KAI의 경영관리본부장은 재무뿐만 아니라 사업지원, 인사, 노사 등을 폭넓게 관리하는 직책이다. 단순 재무 전문가를 기용하는 것보다 다방면의 역량을 보유한 인물을 기용하는 것이 더 나은 선택일 수 있다는 시선도 있다.

물론 KAI의 당면 과제가 재무구조 개선이라는 점을 고려하면 박 전무도 재무 분야에서 성과를 낼 필요가 있다. 박 전무는 우선 선수금 이외의 부채 부담을 줄이는 데 집중하는 것으로 파악된다. KAI는 재무활동 현금흐름이 2022년 3분기 -48억원에서 올해 2분기 -2304억원까지 줄어들며 상환 기조가 짙어지는 모습을 보이고 있다.

업계 관계자는 "KAI는 잇따른 수출계약을 기반으로 현금을 두둑히 쌓았고 이제는 실적 개선도 본격화하는 시점"이라며 "이를 기반으로 재무구조를 개선해야 하는 박 전무로서는 향후 1~2년이 역량을 입증하는 시험대인 셈"이라고 말했다.