이 기사는 2018년 06월 19일 16:32 thebell 에 표출된 기사입니다.

호주계 사모펀드 운용사 맥쿼리코리아오퍼튜니티즈운용(맥쿼리PE)이 매각작업을 진행하고 있는 폐기물처리업체들의 가치는 얼마나 될까.

19일 금융감독원에 따르면 최근 맥쿼리 PE가 매각을 추진하고 있는 회사 5곳의 지난해 매출액 합계는 684억 원, 영업이익은 114억 원, 당기순이익은 127억 원이었다. 앞선 2016년 말 기준 매출액, 영업이익, 당기순이익은 각각 653억 원, 71억 원, 101억 원 수준이었다. 매출액 대비 영업이익률은 2016년 10.94%에서 2017년 16.76%로 높아졌다.

맥쿼리 PE는 더블유아이케이중부(대길산업), 더블유아이케이환경(대길환경산업주식회사), 더블유아이케이그린(대길그린), 더블유아이케이경기, 용신환경개발을 하나로 묶어 매각을 시도하고 있다.

기업의 현금창출력 지표인 상각전 영업이익(EBITDA)은 지난해 기준으로 143억 원 수준이다. 영업이익에 유무형자산상각비를 합친 값이다. 비경상손익 요소가 제거된 조정 EBITDA는 감사보고서를 토대로 한 수치보다 더 높게 책정됐을 수 있다.

기업가치(Enterprise Value, EV)를 산정하기 위해서는 EBITDA에 적정 수준의 배수를 곱해야 한다. 최근 국내 M&A시장에서 통상적으로 적용돼 온 EV/EBITDA 배수는 10배 정도다. 이를 대입하면 EV는 1400억 원대 초반으로 산출된다.

에퀴티 밸류를 산정하려면 지난해 말 순차입금도 살펴봐야 한다. 다만 감사보고서상 이들 5개 업체는 차입금이 거의 없었다. 여기에 현금성 자산 등을 감안해 순차입금을 EV에서 빼 에퀴티 밸류를 구해보면 1600억 원대 후반이라는 금액이 도출된다.

딜 진행과정에서 맥쿼리 PE가 원한다고 알려진 몸값은 2000억 원이다. 이는 감사보고서 상 EBITDA의12배 정도에 해당하는 금액이다. 맥쿼리 PE는 매물로 내놓은 회사들을 한데 묶었을 때 전국을 커버할 수 있는 가장 큰 건설폐기물 업체이기 때문에 규모의 경제를 누릴 수 있다는 점을 강점으로 내세우고 있다.

맥쿼리 PE는 지난달 예비입찰을 통해 2~3곳의 일부 PE와 건설사 등을 잠재 인수 후보군으로 추렸다. 숏리스트를 받은 원매자들은 한달 가량의 실사를 통해 7월 말 경 최종 희망 가격을 제시하게 된다.