이 기사는 2018년 11월 26일 07:59 thebell 에 표출된 기사입니다.

통신장비 업체 케이엠더블유 오너인 김덕용 회장이 유상증자 배정 물량 가운데 60%에 대해 투자를 포기할 계획인 것으로 나타났다. 배정 물량 중 40%만 떠안기로 하면서 유증 투자액도 100억원 이상 아끼게 됐다. 통상 최대주주의 청약율은 유증 흥행과 투자 매력도를 가늠하는 잣대가 된다. 하지만 케이엠더블유의 경우, 최대주주가 배정 물량을 대거 포기하면서 투자 분위기에도 적지 않은 영향을 미칠 것으로 전망된다.

케이엠더블유는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 520억원 규모의 유상증자를 추진하고 있다. 다음달 구주주 청약과 일반공모 청약이 순차적으로 진행되고, 연내 납입 절차까지 마무리 지을 계획이다.

케이엠더블유는 시설자금으로 가장 많은 201억원을 쓸 방침이다. 5G 상용화에 발맞춰 투자 여력을 확보하겠다는 의중이다. 나머지 135억원과 184억원은 각각 차입금 상환과 원자재 지급 자금으로 활용하겠다고 밝혔다.

케이엠더블유가 대규모 증자에 나서면서 최대주주 측의 투자 규모에도 관심이 모아지고 있다. 케이엠더블유 최대주주는 지분 35.59%를 갖고 있는 김덕용 회장(대표이사)이다. 부인인 김찬경 씨와 동생 김윤용 부사장도 각각 5.06%, 0.06%의 지분을 보유하고 있다. 이들 특수관계자 지분을 모두 합치면 40%가 넘는다.

주주 배정 원칙에 따라 기존 주주들은 소유 주식 1주당 0.13550459주의 신주를 받을 수 있다. 이 신주 배정 비율에 따라 김 회장은 총 77만6347주의 신주가 배정됐다. 찬경 씨와 김 부사장 배정 물량은 각각 11만424주와 1355주다.



하지만 최대주주 측은 투자설명서를 통해 유증 배정 물량 가운데 40%만 청약하겠다고 밝혔다. 60% 물량에 대해 투자를 포기하겠다는 셈이다. 배정 물량을 포기함에 따라 지분율 희석이 불가피할 것으로 전망된다. 실제 40% 물량만 취득할 경우, 김 회장 지분율은 32.1%까지 떨어지게 된다. 찬경 씨 또한 지분율이 4%대로 낮아진다.

지배력 약화에도 불구하고 최대주주 측이 일부 배정 물량을 포기한 이유는 바로 '돈' 때문이다. 김 회장 등 오너일가가 배정 물량을 모두 확보하기 위해서는 총 170억원의 자금을 투입해야 한다. 하지만 40% 물량만 책임지면 투자 금액이 68억원으로 줄어든다. 결과적으로 배정 물량을 포기해 투자 지출액 줄이기에 나선 것으로 파악된다.

오너일가는 2000년 케이엠더블유를 코스닥 시장에 상장시킨 이후 단 한차례도 자금 회수에 나서지 않았다. 2014년 이후 전방산업 부진으로 실적 악화가 장기화되자 최근 5년 배당 또한 한 푼도 받지 못했다. 여기에 경영진 급여 또한 업계 평균 수준보다 낮은 것으로 알려졌다. 결국 오너일가가 자금 축적 기회를 잡지 못한 탓에 이번 유증 과정에서도 배정 물량 포기 조치를 내린 것으로 분석된다.

오너 일가 입장에서는 최선의 선택이었지만 전체 투자 분위기에 미치는 영향은 부정적인 수 밖에 없다는 것이 시장의 평가다. 일반적으로 최대주주 측의 유증 참여율은 흥행과 투자 매력도를 가늠하는 잣대로 활용되곤 한다. 최대주주 측 참여율이 높다는 것은 곧 그 만큼 책임을 지겠다는 의미로 해석된다. 아울러 지배주주 단독으로 많은 물량을 소화해주면 잔여 지분을 두고 투자자들간 경쟁도 유발시킬 수 있다.

다만 반대의 경우에는 시장의 신뢰를 얻기 힘들다. 최대주주도 투자를 기피한다는 인식으로 인해 투자자 유치에 어려움을 겪을 수 밖에 없다. 물론 케이엠더블유 오너는 자금 사정 탓에 어쩔 수 없이 배정 물량을 포기한 측면이 있다. 그럼에도 최대주주가 일부 투자 기회를 스스로 포기했다는 사실에는 변함이 없다. 결국 이를 적절하게 해명하고 다른 투자 매력도를 부각시키는 IR 역량이 유증 흥행 여부를 가르는 주요 변수가 될 것으로 전망된다.

케이엠더블유 관계자는 "최대주주 측이 배정 물량 가운데 40%만 투자하기로 한 것은 맞다"며 "자금 사정 때문에 일부 물량만 취득하는 것"이라고 말했다. 이어 그는 "유증 투자금 또한 대출을 받아 마련해야 한다"고 덧붙였다.