이 기사는 2024년 03월 19일 10:26 THE CFO에 표출된 기사입니다.

한앤컴퍼니(이하 한앤코)는 그동안 국내에서 다양한 볼트온(Bolt-On)' 전략을 구사하며 시장의 이목을 끌어왔다. 최근에도 SK마이크로웍스, 루트로닉, 대한항공C&D서비스 등이 인수·합병(M&A)을 진행하며 덩치 키우기에 열중하고 있다.

2024년에도 이 전략은 유효할 것으로 보인다. 업계에서는 조만간 경영권을 인수할 것으로 기대되는 남양유업을 유력 후보로 뽑고 있다. 다양한 제품 포트폴리오를 보유하고 있는 만큼 제품별로 물색할 수 있는 M&A 대상들이 시장에 널려 있다는 평가다.

◇SK마이크로웍스, 코오롱인더와 필름사업 JV 설립

한앤코는 최근 코오롱인더스트리와 산업용 필름 합작법인(JV)을 설립했다. 지난달 27일 한앤코는 주요 포트폴리오인 SK마이크로웍스와 코오롱인더스트리 필름 사업부 간의 JV 설립을 위한 양해각서(MOU)를 체결했다. 상반기 중 본계약 체결을 목표로 협상 중이다.

신설법인의 기업가치는 3000억원대 수준으로 관측되고 있다. 경영권은 SK마이크로웍스가 보유한다. 합작사 설립은 양측 간의 이해관계가 일치하면서 진전됐다. 산업용 필름 부문 규모를 키우려는 한앤코 측과 실적 악화를 겪어온 필름·전자재료사업부의 재도약을 모색해 온 코오롱인더스트리 간의 이해가 맞아떨어졌다.

JV 설립은 비용 절감이라는 측면에서 좋은 선택지다. 두 회사가 각각 개별적으로 프로젝트를 수행하는 것보다 낮은 단위당 비용으로 제품을 생산할 수 있다. 더불어 코오롱인더스트리가 보유하고 있는 인프라를 적극 활용한다면 비용 측면에서 훨씬 이득이다.

한앤코는 최근 주요 포트폴리오에 대한 볼트온 전략에 드라이브를 걸고 있다. 작년에는 의료용기기 포트폴리오인 루트로닉을 통해 미국 사이노슈이 지분 100%를 3500억원에 인수했다. 아시아·유럽 시장을 넘어서 북미 시장에도 본격적으로 진출하기 위함이다.

2022년에 진행한 대한항공C&D의 밀키트 제조 기업 마이셰프 인수도 대표적이다. 인수 대금 650억원은 마이셰프의 신공장 증설에 활용했다. 밀키트 생산량을 기존 하루 1만 식에서 10만 식으로 늘리며 규모의 경제 효과를 누리기 위함이었다.


◇남양유업의 다양한 포트폴리오 덕에 볼트온 수월할 수도

한앤코는 과거부터 수준 높은 볼트온 전략을 구사해왔던 하우스다. 2018년에는 한온시스템의 친환경 자동차 부품 경쟁력을 키우기 위해 마그나그룹의 유압제어(FP&C)사업부를 인수하는 볼트온 전략을 썼다.

웅진식품도 마찬가지다. 웅진식품을 인수한 후 이듬해인 2014년 제과 생산 업체 대영식품을 추가로 인수해 유통 시장에서 다양한 상품 공급이 가능하도록 전략을 짰다. 2015년에는 주스 전문 업체 동부팜가야까지 인수하며 상온 주스 시장점유율을 20%까지 높였다. 결국 2018년 대만 퉁이그룹에 매입가의 두 배가 넘는 2600억원에 매각할 수 있었다.

업계에서는 한앤코의 볼트온 전략이 2024년에도 유효할 것으로 보고 있다. 업계에서는 법정 공방 이후 약 3년만에 경영권을 인수하게 되는 남양유업을 주목하고 있다. 한앤코가 웅진식품 경험이 있는 만큼 다양한 M&A 전략을 구사할 수도 있다.

특히 남양유업이 우유를 필두로 커피, 음료, 유아식 등 다양한 포트폴리오를 가지고 있다는 점은 볼트온을 훨씬 더 효율적으로 진행할 수 있는 부분이다. 해당 제품을 판매하는 수위권 기업을 인수하며 덩치를 키우는 방식으로 진행할 확률이 높다.

한앤컴퍼니 관계자는 "과거 웅진식품 때 경험을 비춰봤을 때 제품 포트폴리오가 다양하면 그만큼 인수 선택지도 넓어진다"며 "아직 다양한 시나리오를 검토 중이지만 볼트온 전략도 좋은 선택지"라고 말했다.