이 기사는 2017년 01월 06일 08:00 thebell 에 표출된 기사입니다.

대한항공이 주주 배정 후 실권주 공모 방식의 유상증자를 추진하면서 대주주인 한진칼의 자금 여력에 자본시장의 관심이 주목되고 있다. 한진칼이 지분율 희석 없이 유상증자에 참여하려면 1133억 원의 현금 부담이 예상되지만, 자금 여력이 충분치 않은 것으로 평가되기 때문이다.

대한항공은 지난 5일 4500억 원 규모의 유상증자를 추진한다고 밝혔다. 증자 방식은 실권주 공모로 진행된다. 주당 발행가는 2만 450원, 발행 주식 수는 2200만 4890주로 잠정 결정됐다. 최종 발행가와 주식 수는 청약 기일인 3월에 결정된다.

신규로 발행되는 주식 중 20%는 우리사주조합에 우선 배정된다. 나머지 80%의 주식은 기존 주주들이 보유 지분율대로 배정받는다. 기존 주주들이 지분율 희석을 최소화하려면 총 3600억 원어치의 주식을 지분율대로 청약해야 한다.

대한항공 지분 31.46%를 보유한 한진칼은 1133억 원 규모의 자금 부담이 발생한다. 지분 3.22%를 보유한 정석인하학원이 116억 원어치의 자금을 투입해야 한다. 조양호 회장은 보통주 지분율이 0.1%에 불과해 36억 원 규모로 청약에 참여해야 한다.

이 가운데 대주주인 한진칼의 자금 여력이 충분치 않은 것으로 평가되고 있다. 2016년 3분기 말 현재 한진칼의 현금성자산은 264억 원에 불과하다. 현금화 할 수 있는 단기금융상품 16억 원과 매도가능금융자산 10억 원을 모두 합쳐도 300억 원에도 못 미친다.

모두 유상증자 대금으로 활용할 수 있다고 하더라도 800억 원 이상의 자금이 부족하다. 자산의 대부분의 종속 기업이나 관계 기업 투자 주식이어서 보유 주식을 당장 매각하기도 쉽지 않다.

대규모 차입을 하기에는 현재 재무 상태도 좋지 않다. 단기차입금이 2015년 말 900억 원에서 2016년 3분기에 1731억 원으로 증가했다. 갚아야 할 회사채 물량도 1800억 원에 달한다.

회사채 중 1100억 원어치가 올해 10월과 11월에 순차적으로 만기 도래한다. 1년 안에 갚아야 하는 차입금이 2800억 원에 달하는 셈이다. 반면에 연간 영업이익은 300억~4000억 원에 불과하다. 이 마저도 금융비용 상승과 손상차손 등으로 2016년 3분기 말 현재 1153억 원 규모의 순손실을 기록 중이다.

신용등급이 BBB+까지 떨어져 회사채 등 시장성 자금 조달도 쉽지 않은 상황이다. 투자은행(IB) 업계 관계자는 "자체 유동성 관리도 쉽지 않은 상황으로 보이는데 대한항공 유상증자를 위한 청약 자금을 댈 수 있을지 의문"이라고 지적했다.