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KB운용, 피투자기업 이사진 보수 과다…'반대표 집중' [스튜어드십코드 모니터]①보수한도·스톡옵션에 엄격한 잣대…SK D&D·포스코케미칼 등 안건 반대

양정우 기자공개 2022-05-09 08:00:36

[편집자주]

한국형 스튜어드십코드는 2016년 12월 제정됐다. 가장 활발하게 참여하고 있는 주체는 자산운용사들이다. 자금을 맡긴 고객들의 집사이자 수탁자로서 책임의식을 갖고 적극적으로 목소리를 내겠다는 다짐을 어떻게 이행하고 있을까. 스튜어드십코드를 도입한 개별 운용사들의 조직체계와 주주활동 내역을 관찰·점검하고 더벨의 시각으로 이를 평가해본다.

이 기사는 2022년 05월 03일 15:37 theWM 에 표출된 기사입니다.

KB자산운용이 피투자기업 이사진의 과다한 보수와 인센티브 책정에 반대표를 집중하고 있다. SK D&D와 포스코케미칼 등의 이사 보수한도 승인을 비롯해 카카오게임즈, 하이브 등의 고정부 주식매수선택권 부여 등에 거부 의사를 피력했다.

3일 더벨이 KB운용의 올해(2021년 4월초~2022년 3월말) 의결권 행사 내역을 분석한 결과 투자기업 주주총회의 총 1030개 안건에서 61개 의안에 반대표를 던진 것으로 집계됐다. 지난해엔 총 1027개 투자기업의 주총에서 82개 안건에 반대 의사를 밝혔다.

눈에 띄는 건 반대 안건 가운데 이사진의 보수와 인센티브 구조에 반대표를 집중한 점이다. 이사 보수한도 승인의 건에 거부 의사를 전달한 투자처는 포스코케미칼과 SK D&D, 두산퓨얼셀, 한국토지신탁, 하이트진로, GS리테일, 에프앤에프, 한국전력기술, 컴투스, 한중엔시에스, 펄어비스, 아이큐어 등이다.

포스코케미칼은 과거 이사 6명에 대한 최고 보수 한도액이 20억원이었으나 이번 주총에서 36억원(이사수 9명)으로 증액하는 의안을 제출했다. GS리테일의 경우 이사 수는 7명으로 동일하지만 최고 한도액을 50억원에서 60억원으로 늘리는 안건을 제시했다. 이들 기업의 의안을 놓고 KB운용은 이사 보수 한도가 과도해 주주가치를 훼손할 우려가 있는 것으로 진단했다.

특히 코스닥 바이오사인 아이큐어는 이사 보수 한도를 15억원으로 설정하는 안건을 내놨다. 경영 성과가 악화 일로를 걷고 있으나 사내이사 1인당 실지급액은 크게 증가할 것으로 보이자 반대 입장을 명확히 피력했다. 바이오 벤처는 늘상 적자 실적을 거두기도 하지만 아이큐어의 경우 지난해 적자(당기순손실 122억원→384억원) 폭이 크게 확대됐다.

임원의 퇴직금 역시 KB운용이 거부 의사를 쏟아낸 의안으로 꼽힌다. 두산퓨얼셀의 임원 퇴직금 지급규정 제정의 건에서는 퇴직금 지급률은 과도하지 않지만 특별공로금이 포함될 경우 총 지급액이 과도할 우려가 있는 것으로 진단했다. 두산밥캣의 임원 퇴직금 지급규정 제정의 건에서도 동일한 사유로 반대표를 던졌다. 두산에너빌리티의 경우 퇴직금 지급률 자체가 과도한 것으로 판단했다.


고정부 주식매수선택권(스톡옵션)은 스튜어드십코드 차원에서 반대표가 집중되는 단골 안건이다. KB운용도 시장 요인을 배제하지 않아 경영 성과와 무관하게 행사 가능한 고정부 스톡옵션을 부정적 시각에서 바라보고 있다. 애당초 주식매수선택권 부여 취지인 기업가치 성장의 극대화 여부와 관계없이 이득을 취할 수 있기 때문이다.

이 때문에 하이브, 카카오게임즈, 한중엔시에스와 래몽래인 등이 제출한 주식매수선택권 부여의 건에 반대표를 행사했다. 이들 기업이 부여하려는 주식매수선택권을 모두 고정부 스톡옵션으로 분류했다. 하이브의 경우 박지원 대표, 이미경 사외이사, 조백규 사외이사 등 임원진 4명에게 보통주 A형과 B형을 부여했는데 행사가격이 이미 고정돼 있다. 시장 호황에 따른 주가 상승시에도 수혜를 누릴 수 있는 여건이다.

올해 KB운용이 투자처 주총에서 반대표를 행사한 안건 수는 큰 폭으로 감소했다. 2020년 64건에서 지난해 82건에 이어 올해 61건으로 집계됐다. 다만 매년 펀드로 담은 기업이 변경되고 개별 안건의 내용도 다르기에 스튜어드십코드 행사의 스탠스가 뒤바뀐 것으로 단정짓기는 어렵다는 분석이다.
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