이 기사는 2023년 03월 08일 15:17 thebell 에 표출된 기사입니다.

NH투자증권이 업계 최초로 다이렉트인덱싱 서비스를 출시하면서 수수료 수준도 관심이 모아진다. 다이렉트인덱싱이 차세대 먹거리로 떠오르며 도입 검토가 활발하게 이뤄졌지만 동시에 수수료 정책에 대한 고민도 끊이지 않았다. 기존에 없던 서비스의 등장인 만큼 따져봐야할 부분이 많기 때문이다.

NH투자증권은 고심 끝에 다이렉트인덱싱을 자문형서비스로 출시했고 기존 자문형서비스 수준을 준용해 수수료를 책정했다. 지수(INDEX), 플랫폼, 매매로 이어지는 다이렉트인덱싱 서비스의 전 과정을 내부화했다는 차별점을 적극 활용해 수수료 경쟁에서도 우위를 점할 것으로 전망된다.

◇매매수수료 발생 관건, 자문형 채택

다이렉트인덱싱은 본인 성향에 따라 직접 나만의 지수를 만들어 투자할 수 있는 서비스다. 일종의 초개인화된 ETF(상장지수펀드)인 셈이다. 다만 외형은 유사하지만 펀드 비히클인 ETF와 달리 다이렉트인덱싱은 개별종목을 지수에 맞춰 매매하는 방식이다.

이 부분에서 매매수수료 이슈가 발생한다. ETF 상품은 ETF 종목 자체를 시장에서 매매하기 때문에 리밸런싱 과정에서 추가로 매매수수료가 발생하지 않는다. 반면 다이렉트인덱싱은 리밸런싱 과정에서 개별종목을 사고팔아야해 매번 매매수수료가 발생한다.

NH투자증권이 위탁형이 아닌 자문형으로 서비스를 출시한 이유다. 위탁형으로 서비스를 출시하면 위와 같은 상황이 벌어지지만 자문형으로 출시하면 자문형상품으로 한데 묶이는 효과를 누릴 수 있다.

아직 다이렉트인덱싱이 도입 초기인 만큼 위탁형과 자문형 중 어느쪽의 수수료가 더 많다고 단정지을 수는 없다. 리밸런싱 주기가 긴 투자자는 개별종목 매매 빈도가 낮아 수수료가 적을 수도 있다. 다만 다이렉트인덱싱의 가장 큰 장점이 리밸런싱이 자유롭다는 점인 만큼 매매수수료가 매번 발생하는 구조는 부담일 수 밖에 없다.

NH투자증권 관계자는 "다이렉트인덱싱은 대량 주문을 하고 정기적인 리밸런싱을 통해 리스크를 관리하는 구조"라며 "리밸런싱을 많이 하다 보면 주문 수수료가 더 많이 나올 수 있어 자문형을 택했다"고 설명했다.

NH투자증권의 다이렉트인덱싱 서비스는 자문형으로 출시한 덕분에 지수와 바스켓을 구성하는 주식매매 과정에서 수수료가 없다. 추후 리밸런싱을 수차례 진행하더라도 수수료가 발생하지 않는다. 자문수수료 형태로 투자금액의 일정부분을 수취하는 구조다.

NH투자증권은 자문수수료로 50bp(0.5%)를 책정했다. 현재는 이벤트수수료를 제공해 무료로 이용할 수 있지만 3개월 후부터 이 수수료가 적용된다. 분기별로 후취하는 구조로 1000만원 투자를 가정하면 매분기 약 1만2500원 수준이다.

시장에 없던 서비스인 만큼 수수료에 대해서도 고심이 깊었지만 기존 자문형 상품에 책정된 수수료 수준을 적용한 것으로 알려졌다. 기존 자문형 상품에 개인화된 포트폴리오를 짤 수 있는 기능이 추가된 만큼 비교적 저렴하다는 평가다.


◇일괄 서비스 제공, 수수료 경쟁력 확보

NH투자증권이 가장 먼저 다이렉트인덱싱 서비스를 선보였지만 로보어드바이저 업체, 자산운용사, 증권사들이 모두 다이렉트인덱싱 시장을 노리고 있다. 과거 ETF 등 신규 상품들의 출시 이후 운용사 간 수수료 경쟁이 심화된 것처럼 다이렉트인덱싱 역시 수수료 경쟁력 확보가 화두로 떠오를 전망이다.

NH투자증권은 향후 시장경쟁 심화에도 수수료 경쟁력에 우위를 점할 것으로 기대하고 있다. 이러한 판단의 근거는 일괄적으로 모든 서비스를 제공하고 있어 비용 효율화 측면에서 앞서있기 때문이다.

다이렉트인덱싱은 크게 지수구성, 다이렉트인덱싱 플랫폼, 위탁매매가 연결되야 제공할 수 있는 서비스다. 이에 각 부분에 강점을 지닌 지수제공사(로보어드바이저, 지수사업자), 자산운용사, 증권사 등이 모두 관심을 두고 있다.

증권사는 고객과 위탁매매 시스템은 갖춰져 있지만 다이렉트인덱싱 플랫폼은 운용사나 지수제공사에 기댈 수 밖에 없고, 지수제공사와 운용사의 경우 다이렉트인덱싱 플랫폼을 만들어도 증권사가 위탁매매 계좌를 열어주지 않으면 서비스를 제공할 수 없다.

다이렉트인덱싱 서비스 출시를 위해 증권사, 운용사, 지수제공사 간 다양한 협업 관계가 필요하다는 뜻인데 이는 최종 수수료에 지수사용료, 위탁수수료 등이 추가될 수 밖에 없다는 한계도 지닌다.

반면 NH투자증권의 경우 지수제공사, 다이렉트인덱싱 플랫폼, 매매체결을 모두 내부화했다. 자체 지수인 'i Select'를 보유하고 있고 로보어드바이저 솔루션도 이미 자체 개발해 운용 중이다. 지수 사용료, 위탁수수료 등 추가 비용이 발생하지 않는 만큼 향후 수수료 경쟁이 심화되더라도 유연하게 대체하는 것이 가능한 셈이다.

업계 관계자는 "다이렉트인덱싱 서비스를 협력 관계를 통해 준비하다보니 수익구조를 만드는 것이 쉽지 않다"며 "한쪽에서 자문수수료를 취하면 다른 한쪽은 위탁매매 수수료를 받아가는 등 추가적으로 수수료가 발생할 가능성도 있다"고 말했다.