이 기사는 2019년 07월 15일 17시40분 thebell에 표출된 기사입니다

동방이 재무구조 개선을 위해 전환사채를 발행했다. 계열사 지원 리스크를 오래 떠안으면서 차입금 압박을 겪어왔던 동방은 100억원의 유동성을 확보하게 됐다. 하지만 이번 발행으로 오너일가의 지배력이 더욱 약화할 수 있다는 우려도 제기된다.

15일 업계에 따르면 동방은 이날 100억원 규모의 전환사채 발행했다. 표면이자율은 0%다. 전환사채 주식 수는 503만7783주이며 동방의 주식 총수대비 비율은 13.08%에 달한다.


동방이 전환사채 발행한 배경에는 어려운 자금사정이 있었다. 동방은 오랫동안 부실 계열사 리스크를 떠안으면서 재무구조가 악화했다. 동방생활산업과 심양동방방직 등 방직업 자회사에 꾸준히 현금을 투입해오다 지난해 모두 매각했다. 그리고 울산 신항 컨테이너부두의 유엔시티 정상화를 위해서도 초기 투자금이 대거 투입됐다.

높은 단기차입금 비중은 상황을 더욱 어렵게 했다. 올해 3월 말 기준 동방이 1년 이내에 상환해야 할 차입금은 1534억원에 달했다. 총차입금 3056억원의 절반가량이 상환이 가까워진 단기차입금이었다. 반면 유동비율은 43.45%에 불과해 유동부채에 비해 충분한 유동자산을 보유하지 못한 것으로 나타났다.

당장 이자율 0%로 100억원을 확보하면서 재무구조 개선에 힘이 실리게 됐다. 차입금을 늘리기 어려운 상황에서 이자비용 없이 필요한 운영자금을 마련할 수 있었다. 동방은 올해 3월 말 순차입금비율 225%를 기록하는 등 자본총계에 비해 순차입금이 2배를 넘기면서 차입금 부담이 커지고 있었다. 동방으로서는 전환사채를 통해 자금을 조달하면서 차입구조를 개선했다. 또 향후 100억원이 주식으로 전환될 경우에도 자본금이 증가하는 효과가 있다.


운영자금을 확보하며 숨통을 틔었지만 지배력 약화에 대한 우려도 제기된다. 최대주주 일가의 지배력이 불안정해질 수 있다는 것이다. 올해 3월 말 기준 동방의 최대주주는 김형곤 회장으로 동방 지분율 18.52%를 보유하고 있다. 이어 김 회장의 부친인 김용대 명예회장 등 일가족이 지분율 7.12%를 보유하고 있다.

인산장학재단과 우리사주조합을 포함한 특수관계자의 지분율을 모두 더해도 30.36%에 불과하다. 지분율 13.08%에 달하는 전환사채 100억원이 향후 주식으로 전환될 경우 특수관계자의 지분율 합계는 26% 수준으로 하락할 것으로 전망된다.

대신 동방은 콜옵션을 조항에 포함했다. 동방측이 요구할 경우 사채권자는 최대 30억원까지 매도해야 한다. 다만 콜옵션을 행사할 경우 매도청구권 프리미엄으로 연 2%의 이자율이 적용된다. 최대주주 일가의 지배력을 보호할 수 있지만 동방은 금융비용을 지불해야 한다.

동방 관계자는 "좋은 조건으로 전환사채를 조달해 긍정적으로 보고있다"며 "콜옵션을 포함했고 상환하는 방안도 우선적으로 검토하고 있다"고 답했다.