이 기사는 2024년 02월 06일 13:20 THE CFO에 표출된 기사입니다.

최근 국내 시장에서 사모대출펀드 가운데 특수상황펀드(Speical Situation Fund, SSF) 비중이 점차 높아지고 있다. 특히 외국계 하우스들을 중심으로 다수의 재무적투자자(FI)들이 참여한 대기업 계열사 프리 IPO(상장 전 지분투자) 딜을 주목하고 있다.

이들 중 대다수가 수익성 등 여러 상황이 악화하면서 엑시트 창구를 마련하지 못하고 있다는 공통점이 있다. 국내에서도 ST유니타스 등 성공적인 SSF 투자 사례가 존재하는 만큼, 몇몇 기업들은 발빠르게 SSF를 통한 자금 조달 루트도 알아보고 있다는 후문이다.

◇국내 사모대출펀드 중 SSF 비중 약 25%


글로벌 리서치업체 프레킨(Preqin)에 따르면 사모대출 시장은 2008년 금융위기 이후 북미와 유럽을 중심으로 발달해왔다. 북미가 가장 크며 자금모집 규모가 2020년 1100억달러에서 2022년 1441억달러까지 증가했다.

아시아 지역의 성장세도 눈에 띈다. 아시아 지역 사모대출펀드 자금모집 규모는 코로나19 발생 이후 2019년 130억달러에서 2020년 91억달러를 기록, 전년대비 약 25% 감소했다. 다만 이후 점차 증가하더니 2022년에는 121억달러를 기록했다.

직접대출 규모가 큰 북미, 유럽 지역과 달리 아시아의 경우는 SSF 비중이 크다. SSF는 통상적인 사모투자와 달리 기업 구조조정과 특수자산 등에 대응하는 투자를 의미한다. 특수상황펀드 32.2%, 직접대출 28.6%, 메자닌 25.5%, 부실채권 9.2%, 벤처채권 4.4% 순이다.

국내 시장 역시 SSF 비중이 높게 나타나고 있다. 국내에서 조성된 사모대출펀드의 운용자산(AUM)은 최근 200억 달러를 넘어선 것으로 알려졌다. 이중 SSF 비중은 약 25%를 넘는 것으로 전해진다.

최근에도 국내에서 SSF 이름으로 투자된 건들이 다수 있다. SK루브리컨츠, 에어퍼스트, ST유니타스 등이 대표적이다.

◇컬리도 작년 초 사모대출펀드 문의

업계에서는 향후 SSF 관련 투자가 국내에서 점차 늘어날 것으로 전망하고 있다. 특히 프리 IPO 과정에 참여한 재무적투자자(FI)들의 엑시트가 원활하지 않는 상황에서 SSF를 포함한 사모대출 시장이 각광받을 것이라는 분석이다.

실례로 컬리의 경우 작년 초 몇몇 국내 PEF들과의 미팅 과정에서 사모대출을 문의한 적이 있는 것으로 알려졌다. 당시 사모대출 이자율은 약 15% 내외였다. FI 측에서 전략적투자자(SI)와의 동행에 대한 필요성을 제시했으나, 관련 투자는 무산됐다. 이후 컬리는 엥커에쿼티파트너스와 아스펙스캐피탈로부터 약 1200억원을 투자받았다.

이외에도 많은 후보군들이 있다. 업계에서는 SK그룹이나 카카오그룹의 다양한 비상장사들을 주목하고 있다. 대다수가 프리 IPO 과정에서 대규모 FI 자금을 유치했으나, 수익성 등 여러 상황이 악화하면서 엑시트 창구를 마련하지 못하고 있다는 공통점이 있다.

특히 콘텐츠웨이브 등 여전히 적자를 면치 못하고 있는 기업들이 주요 타깃이다. 콘텐츠웨이브의 경우 올해 11월까지 IPO에 성공하지 못할 경우, CB 2000억원을 상환해야 한다. 카카오모빌리티도 IPO나 경영권 매각이 불발된다면 리캡(Recapitalization) 부담이 커질 수밖에 없는 구조다.

한 시장 관계자는 "주식 시장 분위기가 악화하면서 대규모 자금을 유치한 기업들이 FI들에게 엑시트 창구를 마련해주지 못하고 있는 실정"이라며 "이러한 기업들에게 특수상황펀드가 여러 구조를 제시해준다면, 좋은 해결책으로 떠오를 수 있다"고 말했다.