이 기사는 2024년 05월 09일 15시48분 thebell에 표출된 기사입니다

DGB생명의 올해 첫 분기 순이익이 전년 동기대비 3분의 1 토막이 났다. 다만 이는 전년 동기 투자부문에서 궤도를 벗어나는 수준의 이익이 발생했던 데 따른 기저효과 탓으로 분석된다. 오히려 보험부문에서 불안한 사업비율에도 불구하고 CSM(보험계약마진) 확보를 통해 이익 창출능력을 입증했다는 점에 긍정적 평가가 나온다.

DGB생명은 2024년 1분기 순이익 108억원을 거둬 전년 동기보다 64.7% 감소한 것으로 잠정집계됐다. 이 기간 부문별 손익을 살펴보면 보험손익이 144억원에서 167억원으로 16% 늘어난 반면 투자손익이 249억원에서 22억원으로 91.2% 급감했다.

DGB생명 측 설명에 따르면 투자부문의 이익 급감은 전년 동기 ALM(자산-부채 종합관리) 전략에 따른 기저효과에 기인한다. DGB생명은 2023년 1분기 투자부문에서 장·단기 채권의 교체매매로 처분이익 133억원을 확보했고 환율 하락에 따른 평가차익도 82억원 발생했다.

DGB생명은 이후 2023년 2~4분기 투자부문에서 꾸준히 손실을 내며 지난해 전체 투자이익이 98억원까지 낮아졌다. 이를 고려하면 올해 1분기 22억원은 투자이익의 급감이라기보다 대규모의 일회성 이익이 사라진 데 따른 정상화에 가깝다. 업계에서는 오히려 보험부문의 손익 개선에 주목하는 시선이 많다.


DGB생명은 올해 1분기 손해율 119%를, 사업비율 7.2%를 각각 기록했다. 전년 동기보다 손해율은 15.1%포인트(p) 상승했고 사업비율은 0.1%p 낮아지면서 합산 사업비율은 111.2%에서 126.2%로 15%p 높아졌다.

사업비율 100%는 보험료와 보험금의 출납으로 발생하는 순수 영업손익의 손익분기점을 의미한다. DGB생명은 손해율만으로 100%를 넘어선 만큼 순수 영업만으로는 이익을 내기 어려운 구조였다는 말이다.

심지어 전년 동기대비 사업비율이 높아졌음에도 보험손익은 오히려 개선됐다. 이는 CSM 효과로 분석된다. DGB생명의 1분기 보험손익 167억원 중 82%에 해당하는 137억원이 CSM 상각분이다. 분기말 기준 CSM 잔액은 7893억원으로 전년 동기보다 13%(907억원) 증가했다.

DGB생명은 IFRS17에서 계약유지율 관리가 가장 중요하다는 판단 아래 월별 유지율 추이를 모니터링하고 전사적 협업에 의한 관리체계를 구축하는 등 노력의 성과라고 설명했다.

CSM은 지난해 IFRS17 회계기준 도입으로 인해 신설된 항목으로 보험기간 전체로 안분한 미래 보험손익을 의미한다. 즉 계약 자체의 손해율과 기존 계약의 유지율이 복합적으로 영향을 미치는 지표다. DGB생명은 지난해 13회차 계약유지율이 88.2%, 25회차 계약유지율이 각각 88.2%, 77.5%로 집계됐다. 이는 모두 생보업계 1위에 해당한다.

저축성보험 대비 CSM 배수가 높은 보장성보험 중심의 포트폴리오 개선 노력도 보험부문의 CSM 효과에 한몫을 한 것으로 분석된다. 고금리와 고물가의 지속으로 보험사들이 계약 방어에 어려움을 겪는 가운데 DGB생명도 보유 계약 규모가 2022년 19조1683억원에서 지난해 15조9794억원으로 16.6% 감소했다.

다만 이 기간 개인 보장성보험은 보유 계약금액이 9조5697억원에서 10조601억원으로 오히려 5.1% 늘었다. 이에 전체 보유 계약금액에서 개인 보장성보험이 차지하는 비중도 49.92%에서 62.96%로 13.04%p 높아졌다.

업계 관계자는 "고금리가 지속되는 상황에서 중소형 보험사들의 투자손익은 ALM 전략에 따라 크게 달라질 수 있는 부분"이라며 "DGB생명은 손해율에서 비롯한 손실 요인을 계약유지율과 포트폴리오 관리로 상쇄하며 CSM을 불려 보험부문의 이익 체력을 입증한 셈"이라고 말했다.