이 기사는 2018년 04월 04일 17:11 thebell 에 표출된 기사입니다.

현대상선이 현대부산신항만을 지분 인수에 뛰어들면서 과거 PSA 및 IMM인베트스먼트와 맺은 '노예 계약'을 파기할 가능성도 커졌다. 항만비 및 터미널비 등의 매출원가 지출에 부담을 느꼈던 만큼 향후 수익성 제고에도 도움이 될 것으로 전망된다.

현대상선은 2014년 구조조정 과정에서 유동성 확보를 위해 PSA현대부산신항만을 매각했다. IMM인베스트먼트를 재무적투자자(FI)로 유치해 50%-1주를 매각하며 3500억원을 확보했다. 이어 2016년 싱가포르항만공사(PSA)에 지분 40%-1주를 800억원 매각하며 현금을 확보했다.

PSA현대부산신항만 매각 당시 현대상선은 혹독한 구조조정을 진행 중이었다. IMM인베스트먼트에 좋은 조건을 제시해 최대한 많은 자금을 수혈할 필요가 있었다. 현대상선은 수익을 보전해 주고, 현대부산신항만 주주들에게 배당이 온전히 돌아갈 수 있도록 지원하는 등의 별도 조항을 뒀다.

그러나 이러한 조항들이 최근 현대상선에 부메랑이 돼 돌아왔다. 약정에 따라 현대상선은 그동안 항만비 및 터미널비 등에서 지출이 불어나 어려움을 겪었다. 현대상선은 비용 조정을 위해 협상에 돌입했고, 이 과정에서 PSA현대부산신항만 지분 인수를 검토하게 됐다.


IMM인베스트먼트는 현대상선과 PSA가 각각 현대부산신항만 지분 50%를 소유하는 것을 전제로 내걸었다. 궁극적으로 거래가 완결되기 위해선 PSA도 해당 조건을 받아들여야 하는 상황이다. 최종 지분구조는 현대상선과 PSA가 현대부산신항만 지분을 절반씩 가지게 될 가능성이 높다.

현대상선은 이번 매각 협상을 통해 향후 비용 절감 효과를 볼 수 있다고 예상한다. 자금을 투입해 항만을 사오면 항비와 터미널비 등을 절약할 수 있을 것으로 전망된다. 비용 자체를 낮추지 못하더라도 PSA현대부산신항만이 자회사로 편입되면 향후 이익을 다시 되가져올 수 있다.

더불어 그동안 운영사의 수익을 보전해 주기 위해 맺었던 조항들도 삭제할 수 있을 것으로 예상된다. 현댕상선은 PSA현대부산신항만과 체결한 컨테이너터미널 서비스 계약(TSA)을 2016부터 2023까지 종료 및 해지하지 않기로 약정했다. TSA 계약의 주요 내용은 연간 물동량 70만TEU를 보장하고, 전년도 대비 일정 요율을 인상하는 것이다.

매년 항비와 터미널비를 인상해주기로 하면서 현대상선은 화물 운송량과 상관 없이 비용 지출에 부담을 느껴왔다. 화물량이 늘어나면 늘어나는 대로 비용이 불었고, 화물량이 줄어도 고비용 구조가 개선되지 않는 악순환이 이어졌다. 그러나 직접 항만의 주인이 되면 이 문제는 자연스럽게 해결된다.


또 현대상선이 IMM인베스트먼트와 맺은 배당수익 지원 계약도 해지될 것으로 전망된다. 현대상선은 PSA현대부산신항만이 IMM인베스트먼트에 우선배당할 약정배당금이 부족할 경우 해당 부족분에 대해 조건부 대여하는 약정을 체결했다. 우선배당율은 연 6.9%이다.

현대상선은 배당금 전액을 지급하지 못하거나 신주인수권부사채의 연 이자 12%를 지급기일까지 지급하지 못하는 경우 해당 미지급배당금 및 미지급이자에 대해 조건부대여를 제공해야한다. 약정의 실행 가능한 금액은 연간 46억5000만원이다. 대여기간은 총 10년이고, 이자율은 3%이다.

이 약정에 대해서도 현대상선이 IMM인베스트먼트의 지분을 인수할 경우 자연적으로 파기될 것으로 보인다. 다만 IMM인베스트먼트 지분 일부를 PSA가 인수하는 것으로 협상이 진행되는 만큼 향후 PSA가 IMM인베스트먼트와 맺은 예전 약정을 그대로 이행해 달라고 요구할 가능성도 배제할 수 없다.

현대상선 관계자는 "주변 다른 항만 터미널과도 비교해 양하역료를 비싸게 계약하면서 비용 부담이 있었다"며 "그 부분을 할인해 달라고 요구하며 협상에 들어갔다"고 말했다. 이어 "이 과정에서 여러가지 가격 할인만 놓고 이야기가 진행됐고, 협상은 마무리 단계"라고 설명했다.