이 기사는 2021년 04월 05일 08:15 thebell 에 표출된 기사입니다.

수제맥주 업계 최초로 코스닥 시장에 기업공개(IPO)를 진행하는 제주맥주에 대해 오버행 우려(대규모 매각 대기 물량)가 제기된다. 상장 후 유통물량은 32% 수준이나 1개월 뒤부터 비중이 50% 이상으로 증가한다. 보호예수 기간이 1~3개월인 재무적투자자(FI)들이 다수 있기 때문이다.

증권신고서에 따르면 제주맥주는 상장 예정 주식 수 5599만5890주 가운데 32.16%인 1801만981주가 상장 직후 유통될 예정이다. 상장 1개월 후 1026만7836주(18.34%)가 시장에 풀리면서 유통 물량이 50.5%까지 증가한다. 3개월 후에는 947만53주(16.93%)가 추가적으로 풀려 유통물량이 67.43%가 된다.

FI 지분이 많기 때문이다. 제주맥주에 투자한 전문투자기관만 17곳에 달한다. 제주맥주는 아직까지 적자 상태를 벗어나지 못해 테슬라요건(이익미실현 기업 상장)으로 코스닥 상장에 도전한다.

매년 적자가 지속됐던 만큼 투자금 유치가 절실했다. 다행히 성장성을 보고 들어온 투자자들이 많았다. 작년 상반기 140억원의 추가 투자를 유치하면서 브랜드 론칭 후 3년 만에 누적 투자금 600억원을 달성했다. 대부분 성장을 위한 양조장 증설에 사용했다.

FI들의 숫자가 많다보니 1~3개월 락업을 걸어도 상장 한달 후 유통 가능 주식 수가 50%를 넘게 됐다.

FI에 해당하는 벤처·전문투자자 물량이 총 2108만6370주로 전체 상장예정 주식수의 37.66%다. MBH홀딩스, 문혁기 대표 등을 비롯한 최대주주와 특수관계인 지분(22.5%)보다 많다.

제주맥주로서는 안정적 운영과 성장을 위해 FI 유치가 필요한 선택이었지만 상장 후 주가상승을 제한하는 오버행 우려는 커질 수밖에 없다. FI 등 구주주들의 엑시트 의지가 강할 수 있다.