이 기사는 2021년 12월 21일 11:00 thebell 에 표출된 기사입니다.

브랜드엑스코퍼레이션이 일본에 이어 중국에도 진출한다. 알짜배기 자회사 젤라또랩 덕분에 현금성자산이 증가한 만큼 별도의 차입없이 현지 법인에 투자할 예정이다. 풍부한 현금을 바탕으로 재무구조 안정화와 더불어 무차입경영도 이어가고자 한다.

◇중국 상해 현지 법인 100% 자회사로 출범

브랜드엑스코퍼레이션은 최근 중국 시장 진출을 발표했다. 중국 상하이에 현지 법인을 100% 자회사로 설립할 계획이다. 2019년 10월 설립한 일본 현지 법인 BrandX Corporation Japan 이후 두번째 해외 진출이다.

브랜드엑스코퍼레이션은 별도의 차입 없이 보유 현금만으로 중국 시장에 진출할 계획이다. 작년 11월에 인수한 젤라또렙이 최근 좋은 실적을 내고 있는 만큼 현금 곳간이 풍부해진 덕분이다.

브랜드엑스코퍼레이션 관계자는 "중국 현지에 법인을 설립한 후 보유 현금을 바탕으로 투자할 예정"이라며 "젤라또랩을 인수한 이후 연결기준에 편입되며 현금성자산이 큰 폭으로 증가했다"고 밝혔다.

브랜드엑스코퍼레이션은 작년말까지 현금및현금성자산 규모가 92억원이었다. 젤라또랩 인수 직후인 올 1분기 183억원까지 증가했다. 올 3분기말 기준으로는 154억원이다. 공시에 따르면 해당 자금은 모두 은행에 예치되어 있다.

젤라또랩이 핵심 자회사로 성장하고 있는 만큼 현금창출능력은 자신이 있다. 브랜드엑스코퍼레이션은 2020년 11월 약 27억원을 들여 젤라또랩 지분 59%를 매입했다. 올 3분기말 기준으로는 지분 88%를 보유하고 있다.

티몬의 사내 벤처로 출발한 젤라또랩은 2017년 분사 당시 연매출이 5억원 규모였다. 이후 2018년 127억원, 2019년 174억원, 2020년 182억원을 기록하는 등 꾸준히 성장했다.

다만 적자에 시달렸다. 브랜드엑스코퍼레이션이 인수하기 전 젤라또랩은 H&B스토어에 의존했다. 지급하는 수수료 규모 등을 고려하면 흑자를 이루기 힘든 구조였다. 실제로 젤라또랩의 영업손실 규모는 2019년 23억8000만원, 2020년 10억1000만원이다.

브랜드엑스코퍼레이션은 인수 이후 젤라또랩의 사업 모델을 D2C(소비자 직접판매) 형태로 바꿨다. 젤라또랩의 자사몰을 신설하면서 판매 루트를 100% 자사몰로 전환하는 등 체질 개선에 나섰다.

결과는 성공적이었다. 인수 직후 올 1분기 곧바로 흑자전환에 성공했다. 최근 일본 시장에서도 좋은 반응을 얻으며 매출 규모를 확대하고 있다. 유안타증권은 젤라또랩의 올해 매출을 전년 대비 65% 증가한 297억원으로 예상하고 있다.

브랜드엑스코퍼레이션 내에서는 핵심 브랜드인 '젝시믹스'를 이을 차세대 성장 동력으로 평가받고 있다. 브랜드엑스코퍼레이션의 상장 노하우를 바탕으로 젤라또랩 역시 IPO를 준비하고 있다. 현재 코스닥 상장을 위한 테스크포스(TF)팀을 꾸리고 관련 절차를 진행 중인 것으로 알려졌다.


◇젤라또랩 CB 부담 불구 '무차입경영' 이어간다

다만 젤라또랩 편입 이후 작년 말까지만 해도 24.5%였던 부채비율이 올 3분기말 기준 56.8%까지 증가했다. 브랜드엑스코퍼레이션은 별도 차입없이 보유 현금으로 중국에 진출하면서 재무구조 안정화를 꾀하고자 한다.

무차입경영도 지속적으로 이어가고자 한다. 통상적으로 무차입경영은 차입금이 전혀 없거나 현금성 자산이 총차입금을 넘겨 순차입금이 마이너스(-) 상태임을 의미한다. 총차입금은 장·단기차입금을 포함해 사채, 파생상품장기부채 등을 포함한다.

브랜드엑스코퍼레이션은 2019년 총차입금 177억원, 현금성자산은 86억원으로 순차입금이 90억원이었다. 다만 136억원 규모의 상환전환우선주(RCPS)를 전액 보통주로 전환하며 작년말 기준 총차입금이 46억원으로 감소했다. 당시 현금및현금성자산이 92억원인 점을 감안하면 순차입금이 마이너스(-)였다.

다만 올 상반기말 기준으로 총차입금 규모가 159억원으로 다시 증가했다. 젤라또랩이 발행한 약 105억원 규모의 제1~4차 RCPS와 30억원 규모의 전환사채(CB)에 대한 파생상품부채를 인식하면서다.

올 3분기말 기준 상환전환우선주와 파생상품 관련 부채는 각각 87억원, 38억원이다. 이를 포함한 총차입금은 172억원으로 현금성자산(154억원)을 뛰어넘었다. 순차입금이 17억원이 되면서 무차입경영에서 벗어났다.