이 기사는 2023년 04월 17일 14:35 thebell 에 표출된 기사입니다.

글로벌 사모펀드(PEF) 운용사들의 전유물이었던 크레딧펀드 투자 시장에 국내 운용사들이 뛰어들고 있다. 2021년 10월 개정 자본시장법 시행으로 국내 크레딧펀드 시장이 열리면서다.

스틱인베스트먼트(이하 스틱)도 발빠르게 대응했다. 기존의 금융기관들이 충족하지 못하는 기업의 자금조달 요구를 빠르게 파악해 올해 KB국민은행의 부코핀은행 투자를 성사시켰다. 국내외 시장에서 축적한 네트워크와 투자 노하우를 활용해 크레딧 분야에서도 경쟁력을 입증하겠다는 포부다.

◇에쿼티·론 전문성에 크레딧성 투자 경험까지, 만능 맨파워 모여 시너지

크레딧펀드 시장에서 출발은 다소 늦었다. IMM PE의 자회사 IMM크레딧솔루션은 2020년 출범했고, VIG파트너스와 글랜우드PE도 2021년 크레딧부문을 신설했다. 스틱은 그 뒤를 이어 작년 4월 크레딧본부를 설립했다. 라지캡부문 부대표였던 강일성 본부장이 크레딧본부 수장을 맡았다.

출발은 다소 늦었지만 에쿼티와 론 등 다양한 투자 유형과 섹터에 능통한 인재들로 조직을 구성하면서 빠르게 시장에 안착했다. 우선 강일성 본부장은 신영증권 리서치센터와 흥국자산운용 대체투자팀, 미래에셋증권(당시 대우증권) 자기자본투자(PI)와 사모투자(PE)팀을 거치는 등 여러 경험을 쌓으며 실력을 입증해낸 베테랑이다.

스틱 입사 후에는 하우스의 에쿼티 투자 및 심사에 항상 참여하면서 키맨으로 성장했다. 2013년 현대자동차그룹 광고 계열사 이노션 지분 5.5% 매입, 2018년 SK그룹의 마산그룹 지분 9.5% 인수 등 다운사이드는 막고 초과수익은 셰어하는 구조화 딜에 여러번 참여하며 크레딧성 투자 경험을 축적했다.

강 본부장과 함께 라지캡부문에서 크레딧본부로 소속을 옮긴 박상현 상무는 스틱 입사 전 삼성증권, NH투자증권에서 M&A 자문 업무를 맡았다. 인수금융 언더라이팅은 물론 캐시플로우 체크, 금리 및 재무약정 기준 설정, 론 계약서 작성까지 능숙하게 수행해내며 국내 인수금융 시장의 키맨 역할을 해왔다. 그 아래 본부의 팔다리 역할을 해주는 백승재 선임도 삼정KPMG에서 밸류에이션 자문업을 맡은 후 미래에셋증권 투자금융부에서 인수금융을 다루며 론 분야에 능통하다는 평가를 받는다.

에쿼티와 크레딧 투자에 모두 강한 강 본부장의 진두지휘 아래 각각 론과 에쿼티 투자 경험을 갖춘 팀원들이 모이면서 올해 적극적인 투자를 위한 채비를 갖췄다. 강 본부장은 “론 마켓에서 일하던 인력은 상환 가능성과 리스크 헤지 방법, 담보 및 금리 설정 등에 능통해 다운사이드 프로텍션(하방안정장치)를 잘 따진다”며 “에쿼티에 강한 인력은 업사이드 포텐셜과 사업 생태계 등에 대한 분석력이 뛰어나다”고 말했다.

이어 “론마켓에서 일하던 인력과 에쿼티에서 일하던 인력이 섞여있기 때문에 시너지가 많이 나고 있다”며 “올해 에쿼티 분야 인재를 더 충원하고 딜 파이프라인 발굴과 투자에 박차를 가할 예정이다. 연내 3000억원이 넘는 AUM을 달성해낼 것”이라고 덧붙였다.

◇다양한 구조화 딜 만들어 기업·투자자 모두 '윈윈' 추구

최근 시장 환경이 크레딧 투자에 유리하진 않다. 급격한 금리 인상으로 이미 이자율이 높게 형성됐다는 점에서 크레딧펀드는 출자자(LP)에 더 높은 수익을 안겨야 하는 부담에 직면했다. 우리나라는 산업은행과 중소기업은행(IBK기업은행)을 비롯한 국내 1·2금융권이 대출 서비스를 제공해왔고 조달금리 등에서도 유리하기 때문에, PEF 운용사가 일반적인 기업 자금 대출 시장을 뚫기도 어렵다.

강 본부장은 전통적인 금융기관들이 커버하지 못하는 기업의 자금 조달 요구가 충분하기 때문에 여러 구조화 딜을 만들어냄으로써 기회를 찾을 수 있다고 봤다. 전통 금융기관에서 대출을 받지 못하는 기업들, 혹은 대출을 받을 수 있지만 원하는 시기와 조건에 딱 들어맞는 상품을 찾지 못한 기업들이 많다는 설명이다. 이에 대출과 메자닌, 하이일드 등 기업 니즈에 맞는 방식으로 다양한 형식을 접목하고 하방 안정성을 강화함으로써 창의적인 투자전략을 선보이겠다는 포부다.

부코핀은행 투자 건에는 이러한 전략이 잘 담겼다. KB국민은행이 인도네시아 손보사 부코핀은행에 1조 92억원 규모의 유상증자를 단행하는 가운데, 스틱은 유진PE와 함께 3000억원 가량을 투입하며 딜에 참여하기로 했다. 인도네시아 시장은 금융시장의 성장 잠재력이 커 높은 수익성이 기대된다. 소매금융에 강한 국내 대기업이 든든한 SI로 참여한 데다 주주간 계약에는 풋옵션 조건이 포함돼 있어 구조도 안정적이다.

그는 “스틱의 자카르타 사무소에서 딜 소싱을 하기 시작해 크레딧본부가 맡게 된 것으로, 하우스 차원에서 지난 10년간 인도네시아 시장을 조사·공부하고 네트워크를 확보한 노력이 결실을 맺었다”며 “구조도 하방안정성을 충분히 확보한 데다 금융시장 잠재력이 큰 인도네시아에 투자하는 건이기에 업사이드 포텐셜이 상당한 딜”이라고 설명했다.

국내 아웃도어 용품 업체 헬리녹스 투자도 추진 중이다. 론과 에쿼티를 섞어 400억원 규모 투자를 진행할 계획이다. 헬리녹스는 이번에 확보한 금액을 해외 사업 확장 및 글로벌 증시 입성을 위해 쓸 계획으로, 본사도 싱가포르로 이전하기로 했다. 성장성 높은 곳에 투자해 수익성을 확보하는 동시에 론을 섞어 안정성까지 갖췄다.


크레딧본부의 향후 목표는 기업과 LP 모두 윈윈할 수 있는 구조를 만들어 크레딧 펀드 시장을 선도할 만한 트랙레코드를 쌓는 것이다. 강 본부장은 “금리가 더 높더라도 회사의 니즈와 상황에 딱 맞는 대출 서비스를 원하는 기업들이 많다는 사실을 체감하고 있다"며 “20년 이상 에쿼티를 분석해온 스틱의 DNA와 딜소싱 역량, 네트워크를 활용해 크레딧 분야에서도 존재감을 드러낼 것”이라고 밝혔다.