이 기사는 2024년 04월 03일 14:34 THE CFO에 표출된 기사입니다.

한화오션이 호주 방산 조선업체 '오스탈' 인수를 추진하고 있다. 현재 오스탈이 호주 당국의 승인을 받기 힘들다는 이유로 현장 실사를 거절한 상황이지만, 인수 가능성은 여전히 남아 있는 상태다. 딜 규모는 9000억원 안팎으로 알려진다.

1조원에 가까운 금액을 쉽게 제시할 수 있었던 배경으로는 한화오션의 개선된 재무 상태가 꼽힌다. 낮아진 부채 부담, 조단위 현금성자산, 10년 만의 호황이라는 조선 업황 등이 한화오션의 '인수합병(M&A) 본능'을 다시 깨우고 있다.

◇현금 1.8조, 재무 안정화 가속…M&A에 큰 무리 없어

로이터 등에 따르면 최근 한화오션은 호주 방산 조선업체 오스탈 인수에 관심을 보이며 10억2000만 호주달러(약 9000억원)에 달하는 금액을 제시한 것으로 알려졌다. 이는 당시 오스탈 주가에 30%의 프리미엄이 붙은 금액으로 전해진다.

일단 한화오션이 보유한 현금을 고려하면 무리가 없는 수준이다. 3일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 한화오션의 작년 말 별도 기준 현금성자산(단기금융상품 포함)은 1조8787억원이다. 전년 보유 현금(1조1126억원)에 비해 68% 늘었다.

'한화 효과' 덕분이다. 한화그룹은 작년 한화오션에 두 차례 자금을 수혈했다. 작년 5월 한화에어로스페이스 등이 한화오션을 인수하며 2조원을 납입했고, 11월 주주 배정 유상증자에 최대주주와 특수관계인이 참여해 6251억원을 책임졌다.


한화오션은 수혈받은 돈으로 자본을 쌓고 차입금 상환에 나서면서 부채 부담을 크게 덜었다. 실제 재작년 말 별도 부채비율은 1771%였으나 작년 말 233%로 낮아졌다. 재무 건전성을 개선하고 남은 돈으로 오스탈 인수까지 가능하게 된 셈이다.

10여년 만에 도래한 조선업 호황 소식도 희소식이다. 현재 업계는 선주(발주사) 중심의 가격 협상력이 조선사로 넘어왔다고 보고 있다. 엔데믹 이후 선박 발주가 지속하고 있어서다. 향후 3년간 조선사의 수익성이 크게 개선될 것이란 전망이 나온다.

한화오션의 작년 별도 총영업활동현금흐름(OCF)은 마이너스(-) 8139억원이다. 아직 저조하긴 해도 전년 대비 28% 개선됐다. 영업 환경이 나아져 수익성이 더욱 좋아지게 되면 앞으로 자체 영업 등으로 조달 리스크를 분산할 수 있을 것으로 보인다.

◇되살아나는 M&A 본능…추가 협상 과정은 지켜봐야

한화오션의 M&A 본능이 되살아나는 모습이다. 한화오션은 조선업이 활황이던 2000년대 후반 미국 풍력발전 업체 드윈드를 5000만달러(약 673억원)에 인수하는 등 M&A 의지가 컸다. 그러나 이후 회사가 어려움을 겪으면서 M&A 기세도 꺾였다.

실제 2010년 삼우정공으로부터 사들인 삼우중공업이 한화오션의 마지막 M&A다. 삼우중공업은 선박 블록 및 조선기자재 제조 회사다. 당시 약 200억원에 한화오션 품에 안겼다. 한화오션이 이번에 오스탈을 인수한다면 무려 14년 만의 M&A다.

한화오션이 오스탈에 관심을 보이는 이유는 명확하다. 국내 특수선 시장 규모가 크지 않은 만큼 오스탈을 통해 해외 시장 진출을 적극 추진하기 위해서다. 1988년 설립된 오스탈은 현재 미국이 보유 중인 연안 전투함, 해안경비함 등을 생산하고 있다.


특수선사업 확대뿐만 아니라 해외 방산 분야의 성장을 추진하고자 하는 한화'그룹'에 어울리는 M&A 대상으로 여겨진다. 한화오션은 수출 시장을 확대해 현재 8500억원 수준의 특수선 사업부 매출을 2030년까지 2조9000억원으로 확대할 계획이다.

다만 오스탈이 이번 한화오션의 제의에 대해 불투명한 호주 규제 당국의 인수 허가 전망을 이유로 현장 실사 반대, 즉 일차적인 거절 의사를 밝힌 만큼 한화오션과의 추가 협상 과정을 지켜봐야 할 것으로 보인다.

한화오션 관계자는 "오스탈 경영진, 이사회와 이번 딜과 관련해 지속적으로 협의하기 위해 노력하고 있다"고 했다.